Криптовалюта: еволюція від грошей до фінансової інфраструктури

Вступ: Еволюція криптовалюти

З моменту появи Біткойна у 2008 році криптовалюта пройшла шлях від амбітних обіцянок до нової ролі. Початкова ідея полягала у створенні економічної системи, незалежної від урядів, стійкої до інфляції та безперешкодної для транскордонних операцій, поєднуючи дефіцит золота з корисністю долара США. Однак цей момент, схоже, минув. Криптовалюта не витіснила долар і не стала стабільним засобом обміну.

Натомість, цифрові активи еволюціонували у ринок вартістю приблизно 2,58 трильйона доларів, функціонуючи менше як гроші і більше як інфраструктура. Вона стала формою фінансової інфраструктури, найбільш помітною не в центрі глобальної економіки, а на її периферії.

Нереалізовані амбіції як валюти

Криптовалюта не змогла витіснити долар, який залишається вбудованим у світову торгівлю, фінанси та резерви, а також не кинула виклик золоту як показнику довгострокової цінності. Вона боролася за функціонування як стабільний засіб обміну через волатильність, регуляторний опір та обмежене реальне впровадження. Як засіб обміну, транзакції є неефективними, з повільним підтвердженням Біткойн-транзакцій та можливими збоями. Економічні обмеження включають значні коливання цін, що впливають на платежі в реальному часі, а також значне енергоспоживання та транзакційні витрати. Згідно зі звітом Digiconomist за 2025 рік, якби Біткойн був країною, він посідав би 23-тє місце за споживанням енергії, використовуючи 204,44 ТВт-год на рік.

Як засіб збереження вартості, криптовалюта не справляється через свою надзвичайну волатильність, яка у Біткойна майже в 10 разів вища, ніж у основних обмінних курсів. Як одиниця обліку, криптовалюта ніколи не виходила з-під впливу долара, оскільки ринки оцінюються в доларах США, і майже немає реального ціноутворення в криптовалюті.

Криптовалюта на периферії: обхід обмежень

Там, де криптовалюта дійсно працює, це на периферії фінансової системи. Вона слугує способом обходу санкцій. Наприклад, іранські чиновники обговорювали пропозиції щодо стягнення тарифу в розмірі 1 долара за барель з танкерів, що проходять через Ормузьку протоку, з оплатою в Біткойнах. Це дозволяє обійти доларову систему та створює платіжний канал, який важко відстежити або заблокувати. Це дорівнює 2 мільйонам доларів за танкер, що проходить протоку.

Іранська криптоекосистема була оцінена у понад 7,78 мільярда доларів минулого року, зростаючи швидшими темпами, ніж у 2024 році. Вона використовується громадянами через високу інфляцію та знецінення валюти, а також для продажу нафти, купівлі зброї та товарів, обходячи санкції. Однак це не означає, що обхід санкцій є безпроблемним; Міністерство фінансів США активно протидіє таким діям.

Після вторгнення Росії в Україну у 2022 році, Росія зіткнулася з санкціями та виключенням зі SWIFT. Росія легалізує криптоплатежі у зовнішній торгівлі з 1 липня 2026 року, дозволяючи експортерам приймати Біткойн та стейблкоїни. У 2025 році такі транзакції дозволили російським експортерам оплачувати рахунки Китаю та Індії за експорт нафти на суму близько 1 трильйона рублів (11 мільярдів доларів). Криптовалюта еволюціонувала у «державно-підтримуваний платіжний канал» для військових закупівель.

Для громадян у нестабільних економіках, де вони прагнуть розмістити активи поза контролем місцевої влади, криптовалюта є зручною альтернативою для обходу традиційних банківських обмежень. Наприклад, у Венесуелі, де гіперінфляція призвела до того, що громадяни звертаються до Біткойна для захисту свого багатства, купівлі товарів та отримання грошей від родичів за кордоном. Кількість користувачів Біткойна у Венесуелі зросла з 450 до 85 000 між серпнем 2014 року та листопадом 2016 року. Подібні історії спостерігаються в Аргентині, Туреччині та Нігерії.

Фінансова інфраструктура та стейблкоїни

Найбільш стійка роль Біткойна, можливо, полягає у спекулятивному активі. Однак він може стати інфраструктурою. Традиційно SWIFT, банки та системи розрахунків забезпечують інфраструктуру для переказів, які є регульованими, але відносно повільними (від одного до п'яти днів). Блокчейн забезпечує прямі однорангові перекази, які завершуються за секунди або хвилини.

Стейблкоїни знаходяться на перетині цих двох систем. Їхня вартість становить приблизно 320 мільярдів доларів, що становить близько 11,5 відсотка від загальної капіталізації крипторинку. Вони функціонують як міст між традиційними фінансами та децентралізованими розрахунками, пропонуючи стабільнішу альтернативу коливанням цін криптоактивів. Стейблкоїни централізовані (керуються конкретною компанією) і здебільшого забезпечені звичайними та ліквідними фінансовими активами, такими як готівка або державні цінні папери. Більшість стейблкоїнів деноміновані в доларах США та зазвичай забезпечені казначейськими облігаціями США.

Ринкова капіталізація двох найбільших стейблкоїнів потроїлася з 2023 року, досягнувши 260 мільярдів доларів, а обсяг торгів зріс на 90 відсотків, склавши 23 трильйони доларів у 2024 році. Використання стейблкоїнів сприяло ідеї криптовалюти як маршрутизаційного шару, де фіатна валюта конвертується в крипто, переказується через кордони, а потім конвертується назад. Це особливо помітно на ринках грошових переказів та в економіках з дефіцитом долара. У країнах, де доступ до твердої валюти обмежений або банківські системи ненадійні, стейблкоїни все частіше функціонують як синтетичні цифрові долари, дозволяючи користувачам отримувати доступ до доларової ліквідності без звернення до формального банківського сектору.

Реакція центральних банків та токенізація

Реакція урядів на крипто була неоднозначною. Спочатку центральні банки відкидали децентралізовані криптовалюти, але згодом були змушені переглянути свої заяви, усвідомивши, що технологія може бути корисною. Центральні банки, які спочатку відкидали крипто, все частіше переходять до власних експериментів. Майже 100 CBDC (цифрових валют центральних банків) перебувають на стадіях дослідження або розробки, а дві були повністю запущені до липня 2022 року: eNaira в Нігерії та багамський піщаний долар. JAM-DEX (Ямайська цифрова біржа) стала третьою, запущеною у 2022 році. Наразі 41 проект CBDC пілотується у світових економіках, включаючи цифровий рубль Росії, Drex Бразилії, e-CNY Китаю, цифрову рупію Індії та цифровий євро Європи. Основною місією цих CBDC є фінансова інклюзія, особливо для небанківського населення.

Центральні та глобальні банки також переводять проекти токенізації з пісочниці на пілотні проекти. Банк Англії співпрацює з приватними банками для вивчення DLT (технології розподіленого реєстру) для прискорення та здешевлення процесів. У США п'ять банків переходять на систему токенізованих депозитів на базі Ethereum. У Азії Гонконгський валютний орган (HKMA) та Standard Chartered у Сінгапурі також пілотують подібні проекти.

Крипто у фрагментованому світі

Криптовалюта добре підходить для фрагментованого світу, знаходячи своє місце в блоках, де її базова технологія блокчейн діє як сила фрагментації як у фінансовій системі, так і в технологічному ландшафті, створюючи ізольовані мережі та заохочуючи розбіжні регуляторні підходи. Глобальний фінансовий порядок стає менш універсальним і більш регіоналізованим. Санкції, експортний контроль, тарифи та технологічне роз'єднання збільшили стимули для розробки паралельних систем для торгівлі та розрахунків.

Крипто навряд чи замінить долар, не домінуватиме в торгівлі і не стане універсальними грошима, але вона має своє місце у фінансовій системі. Там, де традиційні фінанси є найслабшими, найповільнішими або політично обмеженими, крипто тихо вбудувалася в механізми глобальної комерції.

Що це означає для розробників

Еволюція криптовалюти в інфраструктуру, особливо через стейблкоїни та токенізацію, відкриває нові можливості для розробників. Вони можуть створювати рішення, що використовують швидші, безкордонні розрахункові шари, інтегрувати стейблкоїни для більш передбачуваних транскордонних платежів, а також брати участь у проектах CBDC та DLT, які досліджуються центральними банками та фінансовими установами.

Ключові факти

Криптовалюта еволюціонувала від невдалої спроби замінити традиційні гроші до фінансової інфраструктури, вартість ринку якої становить приблизно $2.58 трлн.
Початкова ідея криптовалюти як незалежної від урядів, стійкої до інфляції та безперешкодної системи не реалізувалася, оскільки вона не витіснила долар чи золото і не стала стабільним засобом обміну.
Криптовалюта використовується на периферії фінансової системи для обходу санкцій, наприклад, Іраном для стягнення тарифів у Біткойнах у Ормузькій протоці та Росією для міжнародної торгівлі після санкцій.
Росія легалізує криптоплатежі у зовнішній торгівлі з 1 липня 2026 року, дозволяючи експортерам приймати Біткойн та стейблкоїни, що у 2025 році забезпечило торгівлю на 1 трлн рублів ($11 млрд).
Криптовалюта слугує інструментом для захисту заощаджень та обходу банківських обмежень для громадян у нестабільних економіках (наприклад, Венесуела, Аргентина, Туреччина, Нігерія).